5月9日至12日，中美经贸中方牵头人何立峰与美国财长耶伦达成协议，中美贸易谈判正式开启。

趣点：双方开始提供"礼包清单"，美国对部分汽车零部件降低关税，中国则针对半导体、大飞机制造等领域提出关税豁免。

痛点：未来中美博弈可能更多在非关税领域，如美国限制英伟达对华出口H20芯片，针对中国制造的船舶靠港收费等。

受USTR政策影响，一个月来，韩国和日本造船企业订单量明显增加，总体已超越中国。

面对高额关税，中国企业采取多种方式规避：

• 通过东南亚、墨西哥等地区做转口贸易
• 将出口产品重组，变成零部件出口
• 利用800美元以下小包裹免征关税政策（现已被取消）

趣点：中国出口企业表现出惊人的创新能力，总能找到各种办法减少贸易限制。

痛点：关税对不同行业影响差异巨大，取决于：

• 中美进口商如何分担税负
• 产品在美国市场的定价策略
• 中国出口价在美销售价中的占比

例如沃尔玛销售的中国商品，进口价8美元，售价9-10美元，价差不大，受关税影响大；而某些壁纸产品，进口价2元人民币，在美卖5-6美元，受影响较小。

陆挺团队测算，此轮贸易战对中国经济的冲击规模大致相当于"雷曼危机"的1/5到1/4。

出口对中国GDP的贡献率按增加值计算约为13%，因此：

13% × 15% = 1.8%～1.95%（直接出口到美国的产品对GDP贡献）

加上转出口部分，约2.6%

考虑部分产品被豁免关税（约16.3%），最终估算此次关税对中国GDP的影响：

最保守估计：0.5个百分点左右；稍高估计：1个百分点

中国经济长期依赖的两大引擎：出口和房地产，现在同时面临挑战。

2021年开始，中国房地产出现巨幅下滑，相关经济活动下降近50%。但凭借出口增长，中国经济抵御住了房地产下行冲击。

痛点：今年一季度，国内前100开发商销售金额同比下降约5%，销售面积下降15%左右，房地产行业尚未企稳复苏。

更严峻的是，原本出现复苏迹象的东部大城市（深圳、上海、杭州等），同时也是外贸重镇，可能面临房地产和出口同时萎缩的局面。

过去几年推动出口的"新三样"（新能源汽车、锂电池、光伏发电设备）投资也呈下滑趋势。

针对受关税影响的出口企业，各地政府正在出台相关扶持政策，但面临挑战：

痛点：中国对美出口企业除了龙头企业，还有千千万万家中小企业，分散且数量众多，全面扶持操作难度高。

建议方案：

• 利用中国强大的行政能力，梳理出口企业对美敞口
• 结合过去经验（如疫情期间的有效措施），有针对性地制定政策
• 考虑增加出口退税（但需谨慎，因涉及特朗普"对等关税"计划）

长期来看，国际贸易格局不会发生根本性变化，美元和美国的主导地位在很长时间内不会出现大变化，但全球化速度可能会放缓。

在当前形势下，社保体系改革被认为是扩大内需、提振经济最有用且可持续的政策。

三大理由：

1. 1.7亿城乡居民养老金领取者都是低收入人群，增加养老金对他们的消费影响最大
2. 这些农村老人是制造业工人的父母，增加养老金可间接鼓励工人消费
3. 提高农村老人养老金，等于提高他们对未来的收入预期，增加消费意愿

相比投资运营效率低下的基础设施，将资金用于社会保障体系可能更划算。

此外，还应考虑把新一代城乡居民纳入职工社保体系，把失业大学生纳入社保体系。

过去20多年，中国财政体系运行建立在房地产行业蒸蒸日上的基础上，但现在已难以为继。

痛点：土地出让收入锐减导致地方政府面临巨大压力，一些地方采取其他增收政策：

• 前期费用
• 不合理税收
• 加强税收征管
• 欠发达地区到更发达城市"敲诈"当地企业（"远洋捕捞"）

这些行为影响了营商环境，因此从根本上改革财政体系，对企业提供更好保护，可以提高投资信心。

社保改革和财政改革相辅相成，是当前中国经济转型的关键所在。

中美贸易战带来的冲击虽然严峻，但也为中国经济结构调整提供了契机。

核心观点：

• 不要过度紧张，也不要掉以轻心，理性评估关税影响
• 房地产和出口双重风险下，需要寻找新的增长点
• 社保改革能释放巨大消费潜力，是最有效且可持续的刺激方式
• 财政体系需要摆脱对土地财政的依赖，改善营商环境

社保改革不仅仅是道义问题，也是经济问题。推进这些改革，能使中国经济结构更加健康，为未来发展奠定坚实基础。